Во-первых, снижается давление на процентные ставки
Снижение инфляции в Казахстане может положительно сказаться на доходности пенсионных накоплений и уже в апреле отразиться на показателях ЕНПФ. Такой эффект связан с переоценкой активов фонда и улучшением реальной доходности вкладов, сообщает Qaz3665.kz со ссылкой inbusiness.kz.
По данным Бюро национальной статистики, по итогам марта 2026 года инфляция в Казахстане замедлилась до 11% в годовом выражении. Для сравнения: в январе этот показатель составлял 12,2%. На 1 марта 2026 года пенсионные активы, находящиеся в доверительном управлении Национального банка, достигли 25,87 трлн тенге.
Как пояснила финансист Qazaq Expert Club Саида Тлеуленова, снижение инфляции напрямую влияет на рост доходности пенсионных накоплений.
«Во-первых, снижается давление на процентные ставки. В условиях, когда инфляция идет вниз, Национальный банк получает пространство для более мягкой денежно-кредитной политики в будущем. Это приводит к росту цен на облигации, которые составляют значительную часть портфеля ЕНПФ. Соответственно, возникает положительная переоценка – то есть рост стоимости уже купленных бумаг», – отметила эксперт.
По информации ЕНПФ, только за 2025 год отрицательная переоценка финансовых инструментов в тенге составила 500,7 млрд тенге, а в иностранной валюте — 166,1 млрд тенге. На этом фоне снижение инфляции и доходности безрисковых активов может привести к обратному эффекту – росту стоимости активов на сопоставимую величину.
Еще один важный фактор – улучшение реальной доходности. Если при инфляции 12% номинальная доходность на уровне 10–12% практически не ощущается, то при замедлении роста цен до 8-9% она начинает приносить реальный плюс вкладчикам.
При этом эксперты отмечают и возможные временные ограничения. В частности, укрепление тенге или снижение его волатильности способно оказывать давление на валютную часть портфеля, поскольку около 30-35% активов ЕНПФ номинировано в иностранной валюте.
«В целом замедление инфляции — фактор роста стоимости облигаций и улучшения реальной доходности пенсионных накоплений. Если упростить, при высокой инфляции фонд может показывать номинальный рост, который “съедается” ростом цен, а при более низкой инфляции даже умеренная доходность начинает работать в плюс для вкладчиков», – подчеркнула Саида Тлеуленова.
Дополнительную поддержку может оказать и рост мировых цен на золото, который увеличивает экспортную выручку и валютные поступления в страну, частично компенсируя давление на тенге.
Таким образом, замедление инфляции в Казахстане становится не просто макроэкономическим сигналом, а фактором, который способен снизить обесценивание пенсионных накоплений и повысить рыночную стоимость части активов ЕНПФ.
